煤炭股价经历了急速下跌又于近期反弹走强，使得投资者对煤炭股走势的心态是心存疑虑。我们认为：●价格的季节波动是市场煤价运行的一大属性。煤炭上市公司煤炭综合售价在2005年1季度高位回调4060元/吨是供需各方均可接受的，即煤炭价格较高位回落1015%。●国家加强对煤炭工业规划管理，促使行业向良性循环方向发展，行业改善空间巨大，行业周期波动会趋于平缓。●煤炭股的投资机会要大于行业周期波动影响公司业绩增长的风险。投资要点：●根据行业历史发展周期判断，周期跨度大致为8年，本轮煤炭增长周期从1999年低谷开始已经历时近6年，预计煤炭市场下行调整期将持续12年。●煤炭上市公司106元的平均吨煤利润水平，有偏高之嫌。我们判断，上市公司煤炭综合售价从高位回调4060元/吨是供需各方均可接受的，即煤炭价格较高位回落1015%。●我国煤炭上市公司与发达国家相比差距主要体现在：生产企业都附带有大量的企业办社会...