引言新股（注：本文所指的“新股”若无特别说明，都指首次公开发行的股票。企业上市后的季节发行(seasonedequityofferings,seo)所增发的股票在有的文献中也称为新股。）首次公开发行(initialpublicofferings,ipos)的高初始收益率（即上市首日交易价格高于发行价格）现象自20世纪70年代以来一直是
财务学界研究的一个重要领域。我国的证券市场长期以来也一直续演着“新股不败”的神话，每一次新股发行往往伴随着巨额的申购资金和上市后的惊人涨幅。刘力和李文德(2000)以1992～1999年和1992年5月至1999年分别在深市和沪市上市的781家公司为样本，发现深沪两市总体的平均初始收益率为142.84，其中深市为148.67，沪市为137.30；沈艺峰和陈雪颖(2002)发现1993年4月至1998年6月在深交所上市的283家a股未经市场指数调整的平均初始收益...